ВТБ допустил возможность пересмотра дивидендов по префам      

Глава ВТБ Андрей Костин в очередной раз подтвердил готовность банка направить 50% чистой прибыли, заработанной в 2019, на выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. При этом он допустил возможность пересмотра дивидендных выплат по привилегированным акциям с целью поддержать капитал банка.

Дивидендная политика банка предполагает равную дивидендную доходность по обыкновенным и привилегированным акциям. По нашим оценкам, банк должен выплатить в общей сложности около 100 млрд руб. в качестве дивидендов за 2019, поровну по обыкновенным (50 млрд руб.) и по привилегированным акциям (50 млрд руб.). Государство, владеющее привилегированными акциями, может отказаться от дивидендов, чтобы оказать поддержку капиталу банка и коэффициентам его достаточности. Мы полагаем, что это стало бы очень правильным решением проблемы недокапитализации ВТБ — банк смог бы укрепить коэффициенты достаточности капитала и сохранить высокие дивиденды по обыкновенным акциям, которые обеспечивают дивидендную доходность в районе 8%. Новость должна поддержать акции банка.

Атон

Американский рынок продолжает обновлять исторические максимумы. На первый план выходит корпоративная отчетность.

Основная инвестидея – Halliburton. Открывать позиции можно от текущих уровней с целью $32.

От внешнего позитива не отстает и российский рынок. Стоит присмотреться к отставшим от рынка акциям ТГК-1. Потенциал их роста составляет 10-13%. Открывать позиции можно от текущих уровней с целью 0,015 рубля. Позитивным факторов выступает дивидендная политика.

Давыдов Сергей
ГК «Финам»

Эмитенты нефтегазового сектора фактически завершают переход к более активной дивидендной политике, которые будут поддерживать акции в дальнейшем. Госкомпании выходят на параметры выплаты в 50% от чистой прибыли, а частный сегмент идет вслед за металлургами и переходит на выплату всего денежного потока.

Акции «ЛУКОЙЛА» остаются фаворитами, в прошлом году они прибавили в цене 23,5%. В конце года компания внесла изменения в дивидендную политику – это был приятный сюрприз. Теперь «ЛУКОЙЛ» будет распределять на дивиденды не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока компании. Наш прогноз на 2020 год соответствует 7200 рублям на обыкновенную бумагу.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Другой перспективной бумагой сектора могут стать обыкновенные акции «Сургутнефтегаза». К концу 2019 года они прибаыили 87,8% без видимых причин. На наш взгляд, период сюрпризов только начинается – это колоссально недооцененная компания.

Новатэк: добыча природного газа в 4К19 выросла на 1.7% г/г  

Согласно предварительным операционным результатам Новатэка, добыча природного газа (включая доли в СП) составила 18.8 млрд куб м в 4К19 (+2.8% кв/кв, +1.7 % г/г). Продажи природного газа превысили добычу, составив 20.8 млрд куб м в 4К19 (+24.5% кв/кв, -1.6% г/г), при этом внутренние продажи выросли на 32.5% кв/кв, а зарубежные — снизились на 11.5% кв/кв. Группа отчиталась об улучшении динамики по итогам 2019 — добыча выросла на 8.6% г/г (до 74.7 млрд куб м) против 2018 за счет роста объемов на Ямал СПГ. Продажи природного газа достигли 78.5 млрд куб м (+8.8% г/г), при этом снижение внутренних продаж на 0.6% г/г было компенсировано ростом зарубежных продаж СПГ в 2.1x раза (до 12.8 млрд куб м). Производство жидких углеводородов увеличилось всего на 2.9% г/г (12.1 млн т в 2019).

Новатэк опубликовал в целом нейтральные операционные результаты — годовые показатели были поддержаны ростом объемов на Ямал СПГ. В 2019 году компания завершила формирование своего флота танкеров. Таким образом, наличие всех 15 танкеров ледового класса создает дополнительные возможности для оптимизации логистики Ямал СПГ, начиная с 2020 года. Также умеренно позитивной новостью с точки зрения восприятия мы считаем недавно проявленную Индией заинтересованность в СПГ-проекте Новатэка в Арктике. Следующим важным катализатором для компании, в дополнение к финансовой отчетности, может стать обновление стратегии и дивидендной политики.

Атон

В ближайшие несколько месяцев на динамику акций ВТБ повлияет в первую очередь ее финансовый результат за 2019 г.

План банка – 200 млрд рублей. По итогам 11 месяцев была зафиксирована прибыль 165 млрд руб. При этом результат за ноябрь 18 млрд руб. (против 13 млрд руб. в ноябре 2018 г.).

Возникает вопрос: как банк сможет получить в течение декабря 35 млрд руб. чистой прибыли при том, что чистые процентные и комиссионные доходы не смогут за месяц вырасти на несколько десятков процентов.

Фактически самым вероятным источником дополнительной прибыли будет переоценка активов, т.е. прибыль будет бумажной. Банку принадлежит множество непубличных активов в том числе несколько дочерних банков: Возрождение, Запсибкомбанк, Саровбизнесбанк.

Зерновые активы: ОЗК, Русагротранс, НЗТ, Мирогрупп ресурсы и т.д.

Балансовая стоимость этих активов оценивается по их финансовым моделям, каждая из которых чувствительна к предпосылкам.
     

( Читать дальше )

По заявлениям главы Минфина США Стивена Мнучина, приостановка производства Boeing 737 MAX сможет замедлить рост американского ВВП на 0,5 п.п. Это оценка выглядит реалистичной, так как только убытки Boeing в 2020 году составят порядка $20 млрд. С учетом всех участников производства (поставщиков, рабочих и т.д.) сумма $100 млрд отражает примерное влияние авиаконцерна на экономику США. Убытки Boeing в основном обусловлены разрывом в одностороннем порядке договора с авиалиниями. В текущем месяце их объем достигнет $8 млрд. В результате за 2020 год у Boeing, скорее всего, не будет прибыли. А если компании придется платить штрафы, взысканные государством, она останется убыточной и в 2021 году.

Это угрожает дивидендной политике Boeing в долгосрочном плане. Дивидендная доходность по его акциям на сегодня равняется 2,39%. В 2020 году компания планирует выплатить в виде дивидендов почти $3,9 млрд. Кроме того, в течение следующих 24 месяцев она инициировала программу обратного выкупа акций на $20 млрд. Считаю, что по факту объем buy back будет вдвое ниже, иначе свободный денежный поток Boeing уйдет в отрицательную зону, что отпугнет инвесторов. Советуем не рассматривать данную акцию для покупки в ближайшие шесть-девять месяцев.

Меркулов Вадим
ИК «Фридом Финанс»

В 2019 году акции металлургов отставали от фондового рынка, бравшего новые рекорды. В условиях ухудшения мировой конъюнктуры металлурги снижают экспорт в большей степени ориентируясь на внутренний рынок. Поддержку внутреннего спроса должна обеспечить реализация больших инфраструктурных проектов в рамках нацпроектов.

Магнитогорский металлургический комбинат входит в десятку крупнейших мировых сталелитейных компаний и обеспечивает около 16% выпуска стали в России. Почти 90% продаж приходится на российский рынок и рынки СНГ.

За 9 мес. 2019 г. продажи готовой продукции группой ММК сократились на 2,2%, выплавка стали снизилась на 1,7%. Вместе со снижением цен это обусловило ухудшение финансовых показателей.

Тем не менее, по основным коэффициентам ММК остается недооцененным относительно сопоставимых компаний отрасли. Следуя отраслевым трендам, акции ММК имеют лучшие шансы на восстановление цены, когда рыночная конъюнктура начнет улучшаться.

Как и остальные участники большой металлургической тройки, ММК использует ситуацию спада для модернизации производства и повышения эффективности.

( Читать дальше )

Итоговые результаты этого года будут отражать циклический характер развития металлургической отрасли, вступившей в фазу снижения. В этот период металлурги в большей степени ориентируются на внутренние рынки и используют ситуацию для модернизации производства и повышения эффективности.

Группа НЛМК обеспечивает более 20% российского выпуска стали и входит в первую десятку мировых производителей стальной продукции.

В 2019 году компания проводит ремонтные работы на площадке липецкого комбината, в связи с чем отмечается снижение производства стали.

Весной группа НЛМК приняла новую стратегию развития до 2023 года, которая предполагает рост производства продукции высокого передела на 1-1,5 млн т и увеличение EBITDA на треть.

Измененная весной дивидендная политика позволяет выплачивать акционерам НЛМК 100% свободного денежного потока, если соотношение «Чистый долг/EBITDA» ниже или равно, и 50%, если превышает 1,0x.

НЛМК сознательно поддерживает низкое отношение чистого долга к EBITDA в целях обеспечения дивидендной доходности.

Наша оценка НЛМК соответствует текущей капитализации компании, поэтому мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям НЛМК.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

«Газпром» представил новую дивидендную политику, которую одобрило вчера правление компании. Ожидается, что совет директоров одобрит новую политику 24 декабря, после чего полный текст, в том числе скорректированные показатели чистой прибыли, будет опубликован. Ниже представлены ключевые параметры:

Коэффициент дивидендных выплат в 2020 году составит не менее 30%, в 2021-м — не менее 40%, а в 2022-м — 50%.

Базой для расчета дивидендов станет скорректированная чистая прибыль по МСФО (подробный перечень корректировок базы будет представлен позже).

Совет директоров может принять решение о снижении коэффициента дивидендных выплат в том случае, если соотношение чистого долга и EBITDA на конец года будет превышать 2,5.

Правление «Газпрома» также одобрило инвестиционную программу материнской компании на 2020 год объемом 1,1 трлн руб., что ниже 1,3 трлн руб. текущего года.

СМИ на прошлой неделе уже объявили коэффициенты дивидендных выплат на 2020-2022 годы. Как мы отмечали ранее, увеличение данного индикатора на 2020 год (до 30%) оказалось не таким существенным, как мы ожидали, и предполагает уменьшение прогнозируемого дивиденда в следующем году примерно на 10% относительно текущего года, до 14,5 руб. на акцию (при дивидендной доходности на уровне 5,8%).

( Читать дальше )

Новая дивполитика Газпрома предусматривает выплаты в точном соответствии с cash flow — зампред

Новая дивидендная политика, которую правление Газпрома одобрило 12 декабря, а совет директоров рассмотрит 24 декабря, предусматривает выплаты в соответствии с cash flow, у инвесторов будет прозрачный механизм прогнозирования их объема, заявил зампред монополии Фамил Садыгов. Как сообщил Газпром ранее в четверг, целевой уровень дивидендных выплат компании составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Достичь этого уровня планируется поэтапно: по итогам работы в 2019 году — не менее 30%. по итогам работы в 2020 году — не менее 40%. по итогам работы в 2021 году и в последующие годы — не менее 50%.

Озвученные параметры дивидендной политики в целом ожидаемы. Среди основных дополнений, которые прозвучали, можно отметить появления ковенанты по чистый долг/EBITDA, который может снизить объём выплат. Такое может произойти в случае превышения метрики 2,5х. Сейчас у Газпрома этот показатель ниже 1,0 (0,93х).

Промсвязьбанк